证券之星陆雯燕

　　1月13日，学大考验（000526）(000526.SZ)盘中走低至40.25元/股，创下2024年2月以来的阶段新低。1月14日，学大考验罢明晰多日阴跌行情，摈弃发稿报41.37元/股，涨幅2%。

　　证券之星介意到，本钱市集以外，学大考验仍未卸下职守多年的债务重任。因定增决策折戟，学大考验自2016年回A起便职守23.5亿元多量债务。历经多年偿还，于今仍有近1亿元债务待偿。

　　强大偿债的同期，学大考验还在探索业务转型，通过一系列收购、托管等手脚轻易布局功绩考验边界。现时，这一外延并购策略奏效尚未明晰。尽管功绩考验收入有所增长，但占比不足2%。

　　回A债务尚有近1亿待偿

　　近日，学大考验发布了《对于借款事项的发达公告》，公司在2024年度共计向

　　西藏紫光卓远科技有限公司(下称“紫光卓远”)偿还借款本金5.15亿元，对应利息约5128.23万元由公司在2023年12月31日前另行支付。

　　贵府泄漏，学大考验建造于2001年，并于2010年11月在纽交所上市，2016年完成突出化并借壳银润投资追忆A股。2016年2月，壳公司银润投资向紫光卓远借款23.5亿元，用于支付收购学大考验荒谬VIE限制的学大信息的来回对价。彼时，学大考验打算以19.13元/股的价钱定增55亿元，其中23亿元用于收购学大考验，用以置换自筹资金支付的收购价款。但受市集环境与计策风向变化，该定增决策最终于2016年底折戟。基于此，学大考验刚刚回A就欠下多量债务，第一大股东变为紫光卓远。

　　多量债务遭殃成为学大考验的回A后遗症，后续，学大考验的借款还阅历了屡次延期。自2020年学大考验独创东说念主金鑫重掌限制权以来，公司的还债节律在执续加速。2023年6月，学大考验与紫光卓远就本金10.14亿元进行了延期，延期借款期限自2023年9月30日起至2025年12月31日止。摈弃现在，学大考验突出化追忆A股欠下的23.5亿借款，剩余需偿还的本金金额约为0.99亿元。

　　摈弃2024年三季度末，学大考验的钞票欠债率为79.44%，虽较往年同期有所下跌，但仍响应出学大考验职守的高额债务压力。值得一提的是，其钞票欠债率在行业中处于较高水平。统计数据泄漏，学大考验的钞票欠债率在A股上市考验公司中仅次于*ST开元（300338）(300338.SZ)、昂立考验（600661）(600661.SH)、中公考验（002607）(002607.SZ)。

　　证券之星介意到，紫光卓远由新紫光集团有限公司(曾用名：紫光集团有限公司，下称“紫光集团”)100%控股。据了解，紫光集团于2021年7月16日被裁定重整，紫光集团经管东说念主把柄重整打算相应进行减执安排。紫光集团有限公司歇业企业财产处理专用账户(简称“紫光专用账户”)中提存的股票为重整打算章程的偿债资源。现在，紫光专用账户执有学大考验1607.37万股股份，占总股本的13.04%。

　　2024年12月13日晚间，学大考验发布公告称，紫光专用账户将执有的616.2万股无尽售要求通顺股(占上市公司总股本的5%)通过条约转让样子以40.302元/股转让给南京星纳赫源创业投资搭伙企业(有限搭伙)(下称“南京星纳赫源”)。转让完结后，南京星纳赫源将成为学大考验第四大股东，执股比例为5%。

　　同庚10月18日，紫光集团还进行过减执预暴露，紫光专用账户打算在15个来回日后的3个月内，通过集合竞价样子减执学大考验股份不非常117万股，约占公司总股本的0.949%。

　　布局职教业务奏效待考

　　挺过了“双减”后的学大考验，进程三年的转型探索，现在在保执个性化考验边界业务上风及品牌形象外，还深刻鼓吹功绩考验、文化阅读、医教交融等业务。在新拓展的几伟业务标的中，学大考验似乎特别看好职教业务的发展后劲。公司从2021年开动积极布局功绩考验边界，包括中等功绩考验、高档功绩考验及产教交融、功绩手段培训三个板块。

　　2024年以来，学大考验进一步加码功绩考验布局。2024年2月初，学大考验打算以5460万元收购珠海隆大智业考验经管参谋人有限公司70%股权，发展功绩考验中枢版本，来回对价为5460万元。8月下旬，公司公告,冉冉出资执有岳阳育盛考验投资有限公司90%股权，并完毕曲折执有岳阳当代处事功绩学院90%的举办者职权，来回对价整个2.14亿元。

　　为顺利支付部分对价，学大考验通过变更2021年定增形态剩余召募资金用途，

　　拟使用召募资金过问8564.67万元。

　　此外，学大考验还收购了沈阳国外商务学校、东莞市鼎文功绩本领学校、大连通才中等功绩本领学校；托管运营了青岛西海岸新区绿泽电影好意思术学校、西安市西咸新区丝路艺术功绩学校等，并与江苏明升考验集团集合创办常熟市明升功绩本领学校。

　　受“双减”计策影响，学大考验2021年归母净利润巨亏5.36亿元。多维度转型之下，2022年及2023年完毕扭亏。2024年前三季度，学大考验完毕营收22.47亿元，同比增长25.29%；完毕归母净利润1.76亿元，同比增长50.16%。

　　其中，第三季度学大考验完毕营收6.27亿元，同比增长15.7%；完毕归母净利润1418.58万元，同比下滑49.67%，录得的归母净利润远不足前两个季度。学大考验暗意，2024年第三季度因试验股权引发产生的股份支付用度1557.22万元,在不研究股份支付用度影响的情况下，第三季度完毕归母净利润2975.8万元，对应扣非后净利润2469.66万元。

　　华源证券研报指出，公司执续收购托管新学校，功绩考验培训有望带来第二增长点。但现在学大考验的职教业务仍处在用钱的阶段，收入孝顺有限。2024年上半年，其功绩考验收入2083.48万元，同比增长48.97%，占上半年收入的比重约1.29%。撑执起营收的已经个性化考验、全日制考验收入，二者诀别完毕营收13.19亿元、2.26亿元开yun体育网，营收占比为81.42%、13.95%。(本文首发证券之星，作家|陆雯燕)